LAPORAN TAHUNAN WARREN BUFFET & BERKSHIRE HATHAWAY 1965 - SEKARANG

BUFFETT PARTNERSHIP, LTD.

810 KIEWIT PLAZA

OMAHA 31, NEBRASKA

July 9, 1965

Warren E. Buffett, General Partner

William Scott

John M. Harding

Kinerja semester 1

Selama semester 1 1965, indeks dow menurun dari 874,13 menjadi 868,03 (-0,69% ).  Namun pada bulan mei tgl 14, DOW mengalami kenaikan ke 939.62 sehingga pada akhir nya DOW meningkat sebanyak 0.8%.

Kami memiliki salah satu periode terbaik. Bertumbuh 10,4% atau 9,6 di atas dowjones. Berikut adalah kinerja kami bila di bandingkan dengan indeks The Dow :

Year                            Overall Results From            Partnership Results (2)                   Limited Partners’

                                    Dow (1)                                                                                                           Results (3)

1957                            -8.4%                                       10.4%                                                              9.3%

1958                            38.5%                                      40.9%                                                              32.2%

1959                            20.0%                                      25.9%                                                             20.9%

1960                            -6.2%                                       22.8%                                                              18.6%

1961                            22.4%                                      45.9%                                                             35.9%

1962                            -7.6%                                       13.9%                                                              11.9%

1963                            20.6%                                      38.7%                                                             30.5%

1964                            18.7%                                       27.8%                                                               22.3%

1st half 1965                  0.8%                                      10.4%                                                                 9.3%

Cumulative results         133.2%                                    682.4%                                                            449.7%

Annual compounded         10.5%                                         27.4%                                                              22.2%

Rate                                      

Kesimpulan nya : 1. bahwa hasil jangka pendek ( dibawah 3 tahun ) tidak bermakna apa-apa. Terutama apabila

    investasi yang kami lakukan adalah pengambilalihan suatu perusahaan.

2.  kinerja kami cukup bagus apabila market menurun dan biasa saja kalau market menguat.

Terakhir kali saya berpikir , saya membayangkan bahwa selama kuartal 1 kami berjuang sekuat tenaga agar memiliki tingkat pertumbuhan yang sama seperti dowjones lalu membiarkan keuntungan menurun di mei dan juni.

Tapi yang terjadi justru sebaliknya, kita benar2 mencapai margin yang tinggi selama kenaikan dan kemudian jatuh pada tingkat yang sama seperti DOW pada saat penurunan pasar.

Tujuan saya menjelaskan hal tersebut bukan karena saya bangga dengan hal itu, justru sebaliknya, saya lebih suka kalau kita mendapatkan keuntungan dengan hal-hal yang sudah di analisa terlebih dahulu. Saya memiliki dua alasan kenapa menjelaskan hal diatas :

1.      para partner selalu berhak mengetahui kapan saya salah dan kapan saya benar

2.      hal itu menunjukan bahwa, meskipun kita berurusan dengan ketidakpastian dan harapan, dalam jangka pendek hasil akhir dapat menyimpang dari harapan.

Seperti dalam surat tahunan sebelumnya bahwa tujuan jangka panjang kita adalah untuk mencapai tingkat pertumbuhan 10% diatas DOW. Keuntungan kami yang sebesar 9.6% selama semester pertama dapat dianggap di bawah rata2. kesabaran para partner kami dalam hal pencapaian target ( tidak tercapai nya tingkat keuntungan ) membuat kami tenang. Di masa yang akan dating, ketidakpastian tetap akan kita hadapi bersama.

Selama semester pertama, serangkain pembelian yang kami lakukan menyebabkan kami memegang kendali perusahaan tersebut seperti yang sudah kami jelaskan di laporan tahunan tahun sebelum nya yg kami sebut “general private owner”. Ketika kendali perusahaan berada di tangan kita, maka asset perusahaan dan laba menjadi factor dominant dalam “value” partnership ini. Ketika persentase kita kecil akan sebuah perusahaan, maka asset dan laba perusahaan itu tentu saja penting. Tapi tidak berdampak langsung terhadap “value” partnership.

Ketika kita memiliki saham mayoritas atas sebuah perusahaan, maka kita harus berpikir bahwa kita memiliki sebuah bisnis dari pada hanya sekedar saham. Dan valuasi bisnis itu harus sesuai dgn apa yg kita bayarkan.

Kami sudah memiliki sebuah perusahaan dgn kepemilikan mayoritas dan di harga yang cenderung konservatif pada pertengahan tahun ini dan akan dievaluasi asset dan kekuatan menghasilkan laba nya pada akhir tahun ini. Pada laporan tahunan yg akan di keluarkan pada januari 1966, akan bercerita banyak mengenai perusahaan yg kita miliki ini. Pada saat ini, yg dapat kami sampaikan bahwa kami cukup gembira dengan biaya akuisisi yang sudah dikeluarkan dan kegiatan bisnis dari perusahaan ini dan bahkan kami lebih senang akan orang2 yang bekerja di perusahaan ini.

Perusahaan investasi :

Kami secara rutin membandingkan kinerja kami dengan kinerja dua perusahaan reksadana terbuka, dimana mereka menempatkan 95-100% investasinya di saham, dan dua perusahaan reksadana tertutup yang menempatkan investasinya secara terdifersifikasi ( tidak hanya di saham ), dan keempatnya merupakan reksadana terbesar di amerika. Keempat perusahaan ini, Massachusetts investors, investors stock fund, tri-continental corp, dan lehman corp total mereka mengelola $4,5 milyar dan memiliki 550ribu nasabah. Dan gaya investasi mereka mencerminkan industri reksadana yang secara keseluruhan mengelola investasi $30 milyar.

Year    Mass. Inv. Trust (1)  Investors Stock (1)  Lehman (2)  Tri-Cont (2)        Dow     Limited Partners

1957                -11.4%                        -12.4%             -11.4%            -2.4%               -8.4%               9.3%

1958                  42.7                            47.5                  40.8              33.2                 38.5                  32.2

1959                  9.0                              10.3                    8.1                8.4                 20.0                  20.9

1960                -1.0                              -0.6                    2.5                   2.8                  -6.2                 18.6

1961                25.6                              24.9                   23.6               22.5                22.4                 35.9

1962                -9.8                             -13.4                  -14.4              -10.0               -7.6                 11.9

1963                20.0                             16.5                    23.7              18.7                20.6                 30.5

1964                15.9                             14.3                   14.0                13.6                18.7                 22.3

1st half 1965      0.0                             -0.6                    2.7                  0.0                   0.8                   9.3

80

Cumulative

Results

                        114.9                           102.8               111.7               115.4               133.2               449.7

Annual

Compounded

Rate                   9.4                               8.7                    9.2               9.5                   10.5                 22.2

Tahun lalu saya menyebutkan bahwa kinerja perusahaan tersebut dalam beberapa hal menyerupai aktivitas bebek duduk di kolam. Ketika air (pasar) naik, bebek naik; ketika turun, kembali seperti tingkat semula. Permukaan air itu hampir tidak berubah pada paruh pertama tahun 1965. bebek, seperti yang Anda lihat dari meja, yang masih duduk di kolam.

Seperti yang saya sebutkan sebelumnya dalam surat ini, pasang surut gelombang pada mei dan juni berpengaruh juga pada kami. Namun demikian, fakta kami telah mengepakkan sayap kami beberapa kali dalam empat bulan sebelumnya memungkinkan kita berada pada tingkat yg lebih tinggi daripada “kawanan”. Mengutip dari James H. Lorie, director of the University of Chicago’s Center for Research in Security Prices pada tahun 25 mei 1965 di wall street journal berkata tidak ada bukti bahwa reksadana saham terpilih lebih baik di bandingkan metode pemilihan saham secara acak.

tentu saja ekonomi amerika telah bertumbuh dengan baik. Market pun merespon nya dengan baik. Pendapat kami,. Meskipun, akan terdapat gejolak ekonomi, dalam jangka panjang ekonomi amerika akan terus bertumbuh. Hal itu akan menjadi perhatian kami

BUFFETT PARTNERSHIP, LTD.

810 KIEWIT PLAZA

OMAHA 31, NEBRASKA

                                                                                                                                                November 1, 1965

To My Partners for 1966:

Kemitraan ini memiliki saham mayoritas di Berkshire Hathaway Inc, seperti disebutkan dalam surat pertengahan tahun saya, nilai aset dan kemampuan untuk menghasilkan laba adalah faktor dominan yang mempengaruhi penilaian atas suatu bisnis. Harga yang terjadi di pasar tidak mencerminkan nilai sebenarnya dari suatu perusahaan. Kami akan menghitung nilai dari Berkshire hathaway pada akhir tahun dengan porsi 50% untuk total aktiva lancar dan 50% untuk nilai buku saham perusahaan tersebut. ( buffett pertama kali membeli Berkshire pada bulan des 1962 )